徐建炜 (中国金融四十人论坛)
2013年9月中国习近平主席提出"一带一路"重大倡议,得到国际社会的高度关注。虽然各界对于"一带一路"倡议的最终目标的解释层出不穷,但有一点是毋庸置疑的,那就是通过基础设施升级和贸易便利化,来加强地区间和国际间的连接性,这个巨大的地理区域涵盖了超过60个国家,约占世界人口比重的60%和全球GDP总量的30%。
这项宏伟工程的核心是强化两大重要路线的连接性,即陆路和海陆。在陆路方面,重点是能源和交通基础设施建设;在海路方面,重点是港口和新贸易航线的投资。事实上,陆运线路的终点就在欧洲,海运是目前欧洲和中国的贸易往来中最重要的方式,因此"一带一路"倡议通过大量的基础设施投资,畅通了跨境运输的瓶颈路段,会给处在"一带一路"另一端的欧洲包括欧盟国家带来重大影响。连接性的提高具有诸多好处,其中最先受惠的就是贸易。
在Alicia和徐建炜(2016)的一份研究中,我们阐释了"一带一路"倡议如何通过显著降低运输成本来促进贸易发展。研究结果表明,运输成本的下降的确可以促进相关国家的国际贸易发展。虽然目前"一带一路"倡议主要以建设基础设施为中心,但也有可能演变为其他方式。例如就贸易而言,最简单的方式就是消除贸易壁垒。事实上,中国政府已经开始考虑与"一带一路"国家签订自由贸易协定。由于大多数欧盟国家并不直接包含在此倡议中,它们只可能联合起来反对中国与全部欧盟国家的自由贸易协定,因此欧盟从自由贸易协定中获益的机会十分渺茫。研究通过比较"一带一路"战略实施基础设施投资和关税减免对欧洲的影响,发现后者的吸引力要小得多。总言之,如果不能及时参与中国的"一带一路"战略,欧盟将错失与中国合作强化基础设施建设的机会,结果是有可能从一个巨大的贸易区域中被剥离出来。
中欧的贸易运输成本:现状及约束
我们构建了一个庞大的覆盖全世界各个国家的运输距离、时间、成本以及贸易的多边国家数据库。自中国加入世界贸易组织以来,中欧贸易取得极大发展,中国目前是欧盟仅次于美国的第二大贸易伙伴。2015年,中国对欧盟的出口占到中国总出口(排除香港)的接近20%。中国与欧盟的贸易存在很强的互补性,中国出口到欧盟的产品以纺织品与电子产品为主,而欧盟出口到中国的产品则主要是中间投入品与资本品(超过70%)。因此,进一步强化中欧贸易会是双赢的结局。
与此同时,中欧贸易以海运为主,未能充分利用亚欧大陆本身的距离优势。根据海运费用网站(www.searates.com)给出的运输数据,中国出口需要经历的平均对外运输距离达到16233公里,其中对西欧的距离超过这一平均数值:中国运输到德国的平均距离是21428公里,西班牙是18062公里,法国是20877公里。进一步,中国的对欧贸易也远远超过世界贸易的平均时间,中国对外双边贸易的平均海运时间是610小时,超过世界平均的双边贸易海运时间(730小时),而中国对欧盟的双边贸易时间更是达到730小时。由此可见,基础设施建设薄弱带来的运输成本,已经成为制约中欧贸易的重要约束。
"一带一路"战略侧重亚欧大陆的基础设施投资建设,如果能够按照原计划完成设想,届时中欧贸易将会有极大的促进。以新近开通的渝新欧铁路为例,重庆到德国杜伊斯堡的运输时间已经可以节约至12-13天,这较之传统海运超过一个月的运输时间,已经是极大的进步。这将尤其是有利于那些对时间较为敏感的产品贸易。
进一步,我们通过构建引力模型,分别考察海运、陆运和飞机运输对贸易的影响,发现铁路、空运和海运的成本下降10%,可以分别带来2%、5.5%和1.1%的贸易增长。这一结论与David Hummels利用美国数据的研究结果是一致的,Hummels的研究发现运输时间成本已经成为制约当前贸易的重要因素。根据他的估算,在运输时间中节约一天对于贸易的促进作用相当于0.8个百分点的从价关税下降。因此,在关税同盟难以建立的情形下,通过基础设施投资促进交通运输的便利是非常有用的替代性措施。
针对"一带一路"战略的情景分析
为定量考察,我们的文章分析了中国"一带一路"战略带来的运输成本下降、关税减免以及混合政策三种情景,发现基础设施投资带来的运输改善以及中欧连通性增强和混合政策最有利于欧洲贸易扩大。
情景一:模拟"一带一路"运输成本下降对于欧盟贸易的影响
从地区角度来看,如果"一带一路"战略能够有效降低欧亚大陆的运输成本,欧盟将会成为"一带一路"倡议的最大赢家,贸易增长超过6%。运输成本的下降也促进了亚洲地区的贸易,但增幅只有欧盟的一半,约为3%,这部分是因为海运成本降幅有限以及中欧贸易的重要性。其中,铁路运输成本降幅明显,成本减半将给欧洲国家尤其是内陆国家带来了巨大的收益。世界其他国家由于不能直接在"一带一路"战略中增加连通性,会产生微弱的贸易替代效应,但影响仅为0.04%。因此我们的研究结果表明,欧盟和亚洲在贸易上的收益明显超过世界其他地方的损失,从整体来看,新丝绸之路为中欧贸易发展带来了双赢。
情景二:模拟"一带一路"区域自由贸易协定对于欧盟贸易的影响
如果中国的重点是在"一带一路"区域内建立自由贸易协定区,这将使得欧盟的获益较为困难。根据欧盟的关税同盟原则,所有成员国使用统一的对外关税税率,这就使得建立自由贸易区必须经过欧盟全体成员的同意,无法单独与中国进行自由贸易谈判,这无疑会造成极大的困难。这一点对于那些正式列在"一带一路"倡议国家中的欧盟成员国,如匈牙利和波兰,也不例外。在这种情景下,极有可能出现的结果是中国仅仅能与非欧盟的"一带一路"成员国签订协定,此时亚洲国家将成为最大受益者,其次是欧洲的非欧盟国家,因为它们可以直接从关税减免中获益。如果我们对国家进行逐一分析,则受益最大的国家全部来自中东、中亚和东亚,其贸易增长超过15%,远远超过前文考虑运输成本下降的情景。而此时,欧盟国家——包括列在"一带一路"倡议中的欧盟国家都难以获益。
情景三:模拟同时考虑运输改善和自由贸易协定对于欧盟贸易的影响
在情景三,我们考虑上述两种政策的组合,既包括交通运输改善,又包括建立自由贸易协定。此时,大多数亚洲国家可以同时从运输成本下降和取消贸易关税中受益,成为最大赢家。部分欧盟国家虽然不及亚洲国家,但仍然可以获得显著收益,尤其是对于一些内陆国家,诸如斯洛文尼亚和匈牙利,而德国相比法国和西班牙,也将受益更多。这些结论非常直观,因为欧盟国家不加入自由贸易协定,因此只能通过运输成本的下降获得利益。除此之外我们还发现,无论在哪种情景下,都会有一些远离"一带一路"项目的国家遭受些许损失,其中日本受影响最大,而对美国和加拿大的贸易几乎没有影响。在欧盟内部,不同国家受影响程度不尽相同,但从欧盟整体来看影响仍然是正面的。
政策启示
我们的研究对于中国的"一带一路"战略具有重要的政策启示。中国自2013年以来提出"一带一路"倡议,但是这一战略在欧洲却没有引起足够的重视。事实上,欧洲目前正在进行的容克投资计划,很重要的一个部分也是基础设施投资,这恰恰目前是欧洲经济发展的瓶颈之一。中国的"一带一路"战略侧重在亚欧大陆的建设,目前中国已经提出"一带一路"战略与欧洲容克计划的对接,共享基础设施投资方面的投资和经验合作,增强亚欧大陆的基础设施、电力能源以及数字经济的建设投资与连接,值得进一步加以实质性推动。
在"一带一路"框架下,中欧可以开展的合作可以不仅仅局限于贸易与投资,金融渠道(如外商直接投资和证券投资流动)也具有很大的相关潜力,尤其是人民币跨境离岸市场的建立也可以助力加以推动。除此以外,通过推动"一带一路"战略的中欧合作,还可以进一步增强中欧双方的互信程度,有助于解决诸如是否授权市场经济地位等争议性问题。
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香港上海汇丰银行有限公司副主席兼行政总裁王冬胜
西方许多发达国家随着更多孤立的政治思想抬头,近年来的政策都有倾向本土的迹象。但在世界的另一端,中国却继续积极推动对外贸易,寻求和经济伙伴建立更紧密的贸易和投资联系,「一带一路」倡议便是最佳例证。
在「一带一路」这个宏图下,中国将大举投资海外的战略基建项目,增加与古代丝绸之路沿线欧亚国家,以及环绕亚洲、远及非洲的海上丝绸之路沿线区域之间的经贸连系,进而带动各地市场对中国原材料和商品的需求。
「一带一路」的核心是借着推动沿线60多个国家内的债务融资基建项目,提升全球供应链。预计中国与「一带一路」沿线国家的年贸易额,将由2015年的1万亿美元,在10年内跃升至2.5万亿美元。
内企投资首选东盟诸国
鉴于东南亚国家联盟 (简称东盟) 对中国经济发展的重要性,因此「一带一路」倡议的其一个着眼点便是东盟。
多年来,中国和东盟经贸合作愈趋紧密。截至2016年5月底,中国与东盟双向投资额累计超过1600亿美元,很多中国企业均视东盟国家为海外投资的主要目的地。在1991年至2015年期间,双边贸易额也从80亿美元增长到4720亿美元,增长了近60倍。
目前,中国与东盟正寻求更紧密合作,目标在2020年将双边贸易额倍增至1万亿美元。要达到这个目标,「一带一路」倡议将能发挥关键作用。透过加强东盟10国之间,以及东盟与中国之间的经济连系,进一步凝聚全球两个最具经济增长活力的区域。
对东盟成员国而言,「一带一路」倡议可帮助解决基础设施不足的问题,并振兴工业发展。如果说2015年成立的东盟经济共同体 (AEC) 促使东盟国家成为一个强大的单一市场和生产基地。那么,「一带一路」倡议所涉及的实体基础设施建设和贸易框架,将进一步推进东盟一体化,让东盟成为全球价值链的核心。
高速铁路网成领头羊
对中国而言,「一带一路」倡议将提供一个良好平台,让中国与邻近亚洲国家开展贸易,并透过扩展其高速铁路网,引领高端技术和服务的出口。目前,中国高速铁路网的总长已超过2万公里,较全球其他国家高速铁路网的总和更多。
在东盟国家中,马来西亚、泰国、老挝和印尼都分别与中国达成了「一带一路」的合作协议,大部分是铁路建造项目。
一条新高速铁路将经过老挝,连接中国南部和泰国东岸工业城市。中国亦将投资60亿美元兴建高速铁路连接中国云南省和老挝首都万象,预期2020前建成,通车后将成为老挝最长和最快的铁路,平均时速达到160公里,当中60%的路线是桥梁和隧道。
同时,长达7000公里的昆明至新加坡泛亚高铁项目已经开展,中国早前亦中标印尼首条国家高铁工程,铁路全长150公里,连接印尼首都雅加达及第三大城市万隆,造价达51亿美元。
基建融资对大部分东盟国家来说仍然是难题。在东盟各成员国中,除了基础设施发达的新加坡和发展日渐完善的马来西亚外,其他国家大致都面临基建融资问题。
「一带一路」倡议下的种子资金正好能帮助这些国家解决难题。该些种子资金主要来自中国政府,背后得到中国商业银行的支持,旨在支持「一带一路」所涉及的大规模基建项目。
亚投行助拓融资渠道
中国更加牵头成立了三大金融机构拓宽融资渠道,包括亚洲基础设施投资银行(简称亚投行)、金砖国家新开发银行以及丝路基金,进一步推动「一带一路」下的基建项目。三者的总注册资本达到2400亿美元,并开始积极投资于「一带一路」沿线国家基建项目。
此外,在东盟8个国家内的26个经贸合作区,至今已经引进超过300家由中国资金支持的企业,截至2016年10月底,累计投资已达17.7亿美元。
然而,上述各机构的总融资能力仍未能完全满足亚洲国家对基础设施融资的巨大需求。亚洲开发银行预计,随着发展中国家致力提高经济生产力和加速城市化,从现时到2020年,亚洲所需要的基建投资每年将高达7500亿美元。不过,中国有决心推动「一带一路」下的基建项目,亦作出财政上的支持,势必对东南亚的未来发展带来重大影响。
实现「一带一路」宏图需要各国抱着高度的理解和信任,展开相互合作。只要有通盘分析,小心处理过程中涉及的监管、政治和财务风险,在全球增长前景充满不确定性的情况下,「一带一路」将可引领东南亚各国和中国,迈向成功和长远的经济发展之路。
原文刊载于HSBC网页,请按此阅览原文。
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印度央行前行长拉古拉姆.拉詹博士认为在「反全球化」气氛下,「一带一路」倡议成为联系了亚洲地区多边发展的重要因素。他在论坛上亦表示香港能够在「一带一路」上,特别是规划、金融以及基建项目,发挥其「超级联系人」角色。
讲者:
芝加哥大学布思商学院金融学杰出服务教授兼印度央行前行长拉古拉姆.拉詹博士
相关网站:
香港贸易发展局
http://www.hktdc.com/sc/
亚洲金融论坛网站
http://www.asianfinancialforum.com/sc/
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- 随著内地企业加快「出海」,香港凭藉完善的制度安排、成熟的金融体系及专业服务优势,持续发挥连接内地与海外市场的重要平台角色,为深化中外企业合作提供有利基础。
- 香港可在跨境融资、国际认证、专业咨询及市场拓展等方面,为广西企业提供一站式支援,协助提升合规与营运能力,稳步拓展海外市场。
- 广西企业美斯达以香港作为统筹海外业务及资源配置的平台,反映香港是支援内地装备制造企业「走出去」及推动桂港产业合作方面的重要桥梁。
随著内地企业加快「走出去」,推动项目国际化发展,香港锐意善用成熟的制度环境及完善的专业服务体系,成为内地企业对接海外市场的重要平台。香港的金融服务、专业支援及广泛的国际网络优势,为桂港深化合作创造有利条件,也有助内地企业进一步加强与国际市场的联系。
桂港未来合作机会:企业出海布局
具体而言,在融资服务方面,香港拥有成熟的离岸人民币市场和完善的国际金融体系,可为广西企业提供高效的跨境金融结算服务、债券发行平台,以及专业的汇兑风险管理方案。
在标准认证与技术提升方面,香港具备丰富的国际认证资源和先进的检测机构,能引入智能生产技术,协助广西企业申请并取得不同的国际权威认证。这不仅有助企业大幅提升产品品质、合规水平和生产效率,更能有效突破欧美、东南亚等海外市场的技术壁垒和贸易障碍,让广西的特色产品(如电子产品、农产品加工品或制造业产品)更快获得国际买家的信任,顺利进入全球供应链。
在专业服务领域,香港汇聚了众多国际一流的法律、会计、税务、商业咨询及知识产权服务机构,拥有与国际标准高度接轨的专业人才和丰富经验。广西企业可透过香港获得一站式专业服务支援,包括海外投资法律架构设计、跨境税务规划、合规审查、合同谈判以及风险评估等。这些高端专业服务能帮助企业制订清晰的海外投资策略,妥善处理不同司法管辖区的合规事宜,并优化整体海外业务布局,避免常见的法律与财务风险,让「走出去」的过程更稳健、更高效。
此外,在市场拓展方面,香港拥有完善的全球商贸网络、丰富的国际买家资源,以及各类大型国际展会平台,能为广西企业提供强而有力的市场推广支援。例如,香港每年举办众多知名展会,吸引全球买家到场参观,是企业展示特色产品、建立商业联系的绝佳机会。广西企业可以透过香港的平台,快速连接海外分销商、零售商和潜在合作伙伴,有效提升品牌国际知名度,扩大市场份额,实现从「产品出口」到「品牌出海」的升级转型。

图片来源:香港贸发局经贸研究
企业案例:
美斯达(MESDA)成立于2009年,业务以采矿及碎石机械设备为核心,涵盖研发、生产及销售等多个环节。凭藉技术积累及市场拓展,公司产品及服务已成功进入欧洲、拉丁美洲等市场,业务覆盖超过60个国家及地区,在矿业及工程装备领域累积了国际市场经验,并已建立稳定的海外客户及合作网络。
随著海外业务规模不断扩大,美斯达视香港为推动业务进一步国际化的理想平台。公司期望借助香港在金融体系及专业服务方面的综合优势,提升全球营运及资源配置能力,为下一阶段的国际业务拓展奠定更稳固的基础。

美斯达视香港为推动业务进一步国际化的理想平台。(相片来源:香港贸发局经贸研究)
在具体布局上,美斯达计划进一步拓展香港的业务枢纽角色,透过香港统筹海外市场的营运与管理,加强对不同区域市场的协调与支持,提升整体管理效率。同时,香港作为国际商业枢纽,有助公司深化与国际客户、合作伙伴及供应链的联系,强化全球业务网络。此外,美斯达有意运用香港成熟多元的金融服务体系,协助管理跨境资金、安排融资及相关金融配套等,为拓展国际业务及推进海外项目提供稳定灵活的资金支持,降低跨境经营过程中的不确定性与风险。
美斯达透过香港拓展国际业务,体现了香港在支援内地装备制造企业「走出去」方面所具备的独特功能与制度优势,也为桂港在工程机械及相关产业链领域深化合作提供了具体范例。
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内地企业「出海」首选香港服务平台
最新调查显示,内地企业「出海」趋势全面加速,「东盟+科技产业」主导企业的国际业务布局,不同地区的企业都以香港服务平台配以内地服务支援「出海」拓展商机。
- 95%的受访内地企业计划未来两年进一步「出海」,各主要区域(包括珠三角、长三角、环渤海及中西部等四大区域)均有逾九成企业有意拓展海外市场,反映国际化已成为企业普遍且持续深化的发展方向。
- 东盟为四大区域企业的首选「出海」目的地 (91%),欧洲及北美市场也是企业的拓展目标;各地区的「出海」行业大致以新能源装备、高科技及电子产品和零部件为主,服务业则以数字科技为核心,显示AI及科技正成为推动企业「出海」的主要动力。
- 83%企业在「出海」时会选择香港的支援服务,各区企业均有逾80%作出相同选择,凸显香港在内地企业国际化过程中作为核心服务枢纽的关键角色,并在跨境业务、专业服务及国际网络方面具有不可替代的优势。
各地区企业普遍积极「出海」
根据香港贸发局的最新调查,95%受访内地企业表示,未来两年计划进一步「出海」。当中,82%表示将扩大现有海外业务,63%则计划开拓新的海外市场,整体的国际化步伐持续加快。
按地区划分,各主要区域均有超过九成企业表示有意进一步拓展海外业务。其中,环渤海地区企业的「出海」意愿最高,达97%,显示当地企业正加快步伐,以便赶上其他较早布局海外市场和业务的地区;其后依次为珠三角 (95%)、中西部 (95%)及长三角 (94%),可见内地企业普遍积极「出海」布局国际业务。
选择东盟并拓展欧美
在海外业务布局方面,「一带一路」沿线地区仍为内地企业「出海」的首选地点,94%受访企业表示将优先考虑,其中91%选择东盟市场。按地区划分,珠三角及环渤海企业进一步拓展东盟的意愿较为突出,分别达91%及93%,高于长三角及中西部地区的89%。
此外,珠三角及环渤海企业选择开拓欧洲先进市场和业务的比例为49%,亦略高于长三角及中西部的47%,反映相关企业在多元化市场及业务布局方面更为看重欧洲。相对而言,北美(美国及加拿大)对珠三角企业的吸引力较弱,仅41%计划在未来两年进一步拓展当地业务,低于其他地区企业约48%至49%的水平。
AI及科技成「出海」主力
整体而言,在计划进一步「出海」的企业中,新能源装备行业的「出海」意愿最为强劲,98%企业表示将进一步拓展海外业务,其次为高科技产业,比例达96%。在服务业方面,建筑工程行业的「出海」意愿最高,达99%。随着企业国际化发展日趋普遍,各地区企业的「出海」意愿整体差异不大。
从「出海」企业的数量分布来看,制造业企业主要集中于电子产品及零部件(占比最高)以及新能源装备(次位);服务业则以数字科技行业为最主要的「出海」领域。
按地区分析,「出海」企业的行业分布呈现一定的产业集聚特征。珠三角地区以一般消费品行业为主,长三角则集中于新能源装备行业,环渤海及中西部地区则以电子产品及零部件行业占比最高,均反映当地优势产业在拓展国际业务的先导地位。
服务业方面,数字科技行业在各主要区域均为「出海」占比最高的领域,涵盖人工智能、低空经济及具身智能等新兴产业,显示数字经济正逐步成为服务业「出海」的重要动力。
香港稳居核心服务枢纽
最多企业(83%)选择利用香港的服务支援「出海」活动,显示香港是内地企业拓展海外业务的首选服务平台。按地区划分,各主要区域均有逾80%的企业选择香港作为服务支援平台,反映香港服务在不同地区企业之间都广受认同,在跨境业务拓展、专业服务及国际网络等方面具备明显优势。
其次,78%的企业同时选用内地不同省市的服务,其中以环渤海地区企业比例最高(81%),显示该地区企业更积极结合内地资源,作为推动「出海」的重要支持。
此外,部分企业会考虑采用其他海外地区的专业服务,包括新加坡、德国及美国等,以配合其多元化的国际业务布局。整体而言,企业倾向采取「香港+内地+海外」的多元服务配置进行「出海」,可见香港稳居核心服务枢纽。
[注:香港贸发局经贸研究将在稍后发表是项调查的详细报告。]
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- 人工智能(AI)发展蓬勃,对相关电子产品需求强劲,带动香港近期出口显著扬升。目前,电子产品占香港总出口逾七成。尽管地缘政治局势紧张,但AI带动的科技周期方兴正盛,对本港整体出口表现有利。
- 本港近月出口增长很大程度由价格带动。半导体价格上升推高出口总值,令整体表现保持强劲。不过,随著时间推移电子零件供应增加,价格逐步回顺,这股动力预计转趋平稳。
- 香港担当重要的枢纽角色,促进中国内地、东盟生产基地与环球市场之间的电子零部件流通。香港在贸易融资及贸易相关服务领域实力雄厚,加上本地电子产业集群的增值活动,以及电子产业上行周期有望持续,即使电子零件价格料将回顺,本港中期仍将继续受惠。
AI发展迅猛带动电子产业上行
过去数月,全球AI发展凌厉,无论是生成式AI、大型语言模型,或是企业应用等方面皆突飞猛进。多家大型科技企业增加注资AI基础设施,而金融、制造、医疗、零售、物流及专业服务等不同行业,亦加快采用AI解决方案。各地政府亦视AI为具战略意义的核心产业,纷纷推出各种扶持政策及资助措施。因此全球对数据处理及数字基础设施的需求迅速上升,步入技术持续升级的新里程。
技术发展步伐加快,直接带动电子产品的强劲需求,尤以半导体与信息及通信科技(ICT)设备为然。AI应用耗用大量运算能力,业界对高性能晶片(如图像处理器GPUs)、先进处理器及记忆体零件的需求大增。
根据世贸组织的分析[1],AI相关关键产品包括发展及生产AI所使用的原材料、中间投入品及最终产品。原材料包括半导体及基础基板;中间投入品涵盖处理器及控制器、通信装置及数据中心基础设施设备;最终产品主要包括电脑等具备AI功能的设备。
以上各类产品对电子产业非常重要。以集成电路为例,在全球贸易的占比由2024年约4.7%上升至2025年的5.2%,以价值计按年增长19%[2]。同时,数据中心、云端基础设施及边缘运算应用日增,带动了伺服器、网络设备及储存装置的需求。除了这些核心产品外,市场对电源管理晶片、传感器、缆线甚至印刷电路板等配套产品的需求同样有增无减。
随著AI应用日趋普及,相关需求已延伸至电子消费品、工业自动化及汽车产业等多个领域。早前于香港电子产品展进行的调查亦显示,受访者视AI为最具影响力的技术,反映AI将是电子产业的增长关键。(更多详情,请参考:电子业乘人工智能浪潮逆风前行)
半导体价格与贸易态势
值得注意的是,这一波需求激增已推高半导体价格,尤其是记忆体晶片及相关产品。由于供应紧张,加上AI带动一般及高频宽记忆体(HBM)与先进储存解决方案需求强劲,半导体市场多个领域的产品单价显著上涨。美国与中国内地的生产物价指数(PPI)自2026年初显著上扬,其中半导体及其他电子零部件的相关子指数亦同步攀升。此价格走势清晰反映AI持续带动扩张,也显示零部件需求殷切,全球电子产品供应链持续紧张。

资料来源:CEIC、香港贸易发展局

资料来源:CEIC、香港贸易发展局
因此,近期全球电子产品贸易急增,某程度上是因为价格效应引致。贸易额急升,销售量增幅却相对温和,主要是与供应紧绌有关。故此分析当前贸易局势时,应注意近期贸易上行某程度上是由高企价格支撑。展望未来,半导体产能随时间持续扩张可逐步缓解供应不足,特别是记忆体生产,然而单价或会回落。在这情况下,即使电子产品需求持续强劲,强劲贸易额增长也可能放缓。
电子产品需求激增,同样刺激国际贸易,尤其是亚洲供应链内的贸易活动。半导体产业高度分散于多区发展,一般在先进经济体设计、专设基地生产,然后在多个经济体组装。随著AI相关产品的需求日增,供应链内包括晶片、模组及子组件的中间产品跨境贸易也日益频繁。另一方面,ICT成品及半成品持续运往欧美等主要终端市场,以及不少推动数字转型的新兴经济体。此等利好因素推动全球电子产品贸易激增,有助抵御地缘政治局势持续紧张及贸易政策反覆多变所带来的不确定影响。
AI带动贸易周期与香港角色
在环球众多电子产品供应链,香港扮演关键的转口枢纽角色,受惠良多。电子产品占香港总出口逾七成,近期因AI相关需求激增,本港出口表现非常强劲。香港一直是区域贸易平台,促进电子零部件及半成品在中国内地、东盟生产基地与美国等全球主要市场之间流动。单是2026年1月至5月,部分关键货类包括记忆体装置、电脑零部件及配件、处理器及控制器,以及其他电讯及ICT设备,其出口总值较去年同期增长70%,值得关注。同期,上述货类占香港总出口57%,较2024年的44%及2025年的49%为高。

资料来源:香港政府统计处、香港贸易发展局
整体而言,半导体及电子半成品(特别是记忆体和AI相关模组及晶片)需求增加,经香港转口的贸易额连带急升,香港在区域供应链中的关键地位更形巩固。然而,此类贸易额增长某程度上反映的是单价上升,而非完全相称的实际贸易量扩张,这股趋势放诸全球皆然。单以记忆体晶片为例,2026年1月至5月期间占香港总出口约15.7%,其出口额飙升不仅源于强劲需求,亦是价格上涨所致。事实上,近期的贸易增长一部分由价格推动,也可看到电子产品市场供应紧张,以及AI带动先进零部件的需求强劲。

资料来源:香港政府统计处、香港贸易发展局
价格回归正常化下的持续需求
展望未来,AI投资及应用持续扩张,预期可继续支撑电子产品需求和香港短期的贸易表现。然而,这股势头能否长期维持,将取决于半导体产能扩张的步伐、AI商业模式演变进程,以及全球需求走势等因素。随著供应状况渐趋于正常及价格回顺,即使相关贸易量逐步提升,强劲贸易额增长料将转趋平稳。此外,地缘政治局势变化、供应链重组及监管措施,也会影响贸易情况。
尽管如此,香港条件优厚,可把握AI带动的环球贸易机遇,并应在高增值服务业、供应链管理及金融中介方面加强其独有角色。本地电子产业集群的增值服务,由设计解决方案、工程、应用程序开发,到项目管理、市场推广及客户服务,中期有望继续支撑香港的电子产品出口表现。
[1] 根据世贸组织 《2025年世界贸易报告》(World Trade Report 2025: Making trade and AI work together to the benefit of all) 编制。
[2] 香港贸发局经贸研究按照International Trade Centre的贸易数据编制。
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主要调查结果
- 2026年第二季出口信心指数,现状指数为51.0,预期指数为52.4,两者均重回50以上,反映香港出口商对下半年的信心正在改善。值得注意的是,尽管中东地缘政治局势持续存在不确定性,但这种乐观情绪依然保持下来。
- 整体而言,香港出口商对所有主要市场的预期均有所改善。东盟(66.5)和中国内地(59.3)的前景最获看好,欧盟(49.2)、日本(49.0)和美国(44.7)的预期指数亦见上升。
- 行业方面,电子业、钟表业和玩具业的现状指数及预期指数均有所改善,回升到50分水岭之上,但服装业、生产设备/物料业和珠宝业则回落至收缩区间。
指数概览
香港贸发局出口信心指数在2026年第二季反弹,现状指数(51.0)和预期指数(52.4)均升至50以上。1
分类指数
在各项分类指数中,销售及新订单分类指数录得最大改善幅度,现状指数和预期指数均大幅上升,分别攀升至56.1(升12.1点)和57.4(升12.7点),显示海外需求强劲。
整体而言,贸易价值分类指数的现状指数(59.1,升 8.2点)和预期指数(59.9,升10.8点)在各项分类指数中最高,凸显了单价整体上涨。同样地,采购分类指数的现状指数(52.5,升 7.6点)和预期指数(53.0,升 10.3点)均见上升。
然而,成本分类指数的现状指数(23.4, 跌14.7)和预期指数(26.4, 跌14.9)反映成本压力增加。至于库存方面则回到中性水平,库存分类指数的现状指数(49.0, 跌13.2)和预期指数(50.3, 跌12.7)均回落至50分水岭水平附近。
市场信心
令人欣慰的是,除美国外,香港所有主要市场的现状市场分类指数均重回扩张区间。具体而言,东盟的指数飙升20.5点至67.4,中国内地则上升12.8点至55.5。欧盟(56.0,升7.2点)和日本(50.2,升14.1点)的指数也显著上升。出口商对美国市场(37.1,升2.2点)的信心有所改善,但指数仍处于收缩区间。
市场预期分类指数方面,出口商对所有主要市场的信心均表现更乐观的态度。这种情况在东盟(66.5,升22.1点)和中国内地(59.3,升15.5点) 最为明显,其次是欧盟(49.2,升3.1点)和日本(49.0,升13.0点)。同时,美国的情况显著改善,其预期指数显上升至44.7(升8.3点),但仍落后其他主要市场。
行业信心
行业方面,出口商的信心好坏参半,而现状指数和预期指数均呈现相近情况。从好的方面来看,电子业(51.7,升6.8点)、钟表业(51.3,升0.1点)和玩具业(50.9,升3.2点)的现状指数均处于扩张区间。其他三个行业 ‑ 服装业(48.9,跌3.2点)、生产设备/物料业(46.9,跌3.4点)和珠宝业(35.0,跌27.1点) ‑ 的现状指数则见回落,并处于收缩区间。
相关的预期指数也呈现类似趋势。三个行业 ‑ 电子业(53.2,升7.6点)、钟表业(51.9,升1.5点)和玩具业(51.0,升3.9点)的出口商对业务增长满有信心,而其他三个行业 ‑ 生产设备/物料业(48.9,跌2.2点)、服装业(48.1,跌5.3点)和珠宝业(38.5,跌17.5点) ‑ 则较为悲观,预期将会下滑。
附录
5项分类指数的加权计算方法如下:

香港贸发局出口信心指数于2024年第一季推出,由5项分类指数组成,即销售及新订单、贸易价值、成本、采购及库存,以全面反映香港贸易商的出口情绪。
出口信心指数有两项主要/整体指数,一项是评估当季的现状指数,另一项则是评估来季的预期指数,分别按以下5项分类指数的加权平均计算:
- 销售及新订单:反映整体出口表现,以及受访者接获的新出口订单水平。该指数是根据受访者对其各主要出口市场前景的看法而编制。
- 贸易价值:追踪出口单价的变动。
- 成本:反映日常营运成本的压力,包括原材料价格/人工,以及其他营运成本/融资需要。此项指数按反方向增减,以便可与其他指数比较。指数高于50表示成本呈下跌趋势,低于50表示呈上升趋势。
- 采购:评估香港贸易商的生产物料采购活动。
- 库存:追踪受访者于当季留用和来季的整体库存水平。指数高于50表示库存水平较正常为低,低于50则表示较正常为高。
1 2026年第二季数据于2026年5月4日至22日期间搜集。
香港贸发局出口信心指数旨在评估香港贸易商的短期出口前景。信心指数调查每季进行,邀请来自六大主要行业的500多位香港贸易商参与。指数若高于50,显示短期前景看涨,态度乐观。指数若低于50,显示短期前景看淡,态度悲观。
全新的指数是在2024年第一季推出,其结果不能与过往的研究数据直接比较。
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捕捉「十五五」规划机遇
摘要
- 中国数字经济发展一日千里,已成为经济增长的重要引擎。国家「十五五」规划推进建设[1]「数字中国」,进一步维持数字经济的增长势头,持续带动中国经济高质量发展。
- 内地数字基础设施先进,网络与用户规模庞大且成熟,创造持续升级需求,为香港企业带来重要发展机遇。为此,香港企业可充分发挥香港国际化营商环境的优势,继续为内地企业的业务增值。
- 港商也可乘内地产业数字转型的浪潮,把握内地企业加速「走出去」的趋势,协助其先进的数字技术及解决方案走进国际市场。
- 内地与香港促进扩大数据互联互通措施,包括在大湾区的合作安排,让香港的科技和数字应用企业,可以更便捷地使用宝贵的数据资源,加速在内地的业务拓展和创新发展。
中国内地数字基础设施的规模属全球数一数二,为发展数字经济打好坚实基础。特别是成熟的5G网络及数据中心,不仅支撑内地产业转型,更形成庞大的应用场景与持续升级需求。国家「十五五」规划进一步将数字经济提升至战略发展层次,强调深入推进建设「数字中国」,提升数智化发展水平,把握数字化、网络化、智能化发展大势,深化拓展「人工智能+」、激活数据要素潜能。
在这背景下,内地的数字经济发展将从基建建设转向应用层级。香港在国际化及技术整合如系统集成及应用开发方面具备优势,可引入与国际接轨的先进技术和经验,与内地伙伴共同拓展智能制造、智慧物流、智慧医疗等领域的升级发展,结合香港本地经验拓展「十五五」的数字经济商机。
事实上,内地数字经济近年发展迅速,且涉及广泛领域,成为经济增长的重要引擎。概括而言,数字经济指以大数据、数字化信息为关键生产要素,通过先进数字技术优化资源配置、重塑经济结构的新型经济形态。当中,数字产业化(电讯、资讯技术、互联网等产业成为经济主体)、产业数字化(人工智能、物联网等技术改造传统产业)、数字化治理(例如:提升公共服务与社会治理效能)和数据价值化(例如:数据交易、数据采集等)是发展数字经济的主要生产力[2]。
中国信息通信研究院公布的《中国数字经济发展报告(2025年)》指出,2024年中国数字经济规模达59.2万亿元人民币,按年增长约9.7%。相关数字较2016年的22.6万亿元人民币增加逾倍,且有望持续增长。国家「十五五」规划明确提出,数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重,将由2024年约10.5%提升至2030年12.5%的目标。


数字经济发展尤其迅速的广东省正积极落实相关规划,刚出台的广东省「十五五」规划[3]推出更具针对性的政策措施,加快推动建设「数字广东」,为大湾区数字经济融合注入新动力。
新型基建加速跨境数字合作
另一方面,工业和信息化部的数据显示,截至2025年底,中国5G基站数量达483.8万个,平均每万人拥有34.4个5G基站;流动电话用户约18.3亿户,其中5G流动电话用户约12亿户;网民约11.3亿人,互联网普及率突破八成。这个庞大且成熟的5G网络与用户规模,不仅是内地数字转型的坚实支柱,更创造了海量的真实应用场景和持续升级需求,为香港企业带来重要的发展机遇。
港商可充分发挥香港国际化营商环境的优势,继续为内地业务增值。一方面,可为内地企业引入人工智能的系统集成、应用开发及国际先进技术,加快在智能制造、智慧物流、智慧医疗等领域转型升级;另一方面,香港企业也可考虑结合自身在金融科技、供应链管理及国际标准等方面的经验,从技术评估、方案设计以至融资配套等,为内地客户订制解决方案。
香港致力拓展「人工智能+」对接国家数字建设 香港正积极融入国家的「数字中国」及「人工智能+」战略,其中位于北部都会区的沙岭数据园区是重要里程碑。2026年3月,特区政府批出沙岭数据园区用地,发展为香港首个大型高端数据园区。园区总楼面面积约250,000平方米,当中88%将用作高端数据中心,由开发至投入营运首3年的投资额达238亿港元。根据创新科技及工业局的资料,到2032年,园区算力规模将达18万PFLOPS (即每秒浮点运算18万千万亿次),相当于现时全港算力的36倍。 展望未来,随著沙岭数据园区逐步投入营运,香港将拥有更强大的算力和数据资源,不仅能有效满足本地及大湾区快速增长的人工智能需求,高效能算力更可稳定地跨境支援内地企业。香港企业也可凭藉算力优势,进一步深化与内地企业在科技创新领域的合作,共同开拓更大市场空间。 更多详情,请参考:香港特区政府数字政策办公室《促进数据中心的发展》 |
香港助内地数字企业「走出去」
国家「十五五」规划也强调促进实体经济与数字经济深度融合,全面实施「人工智能+」行动,包括加强人工智能与科技创新、产业发展、文化建设等互相结合。事实上,内地产业数字化进程迅速,传统产业转型升级取得显著成效。截至去年12月,全国规模以上工业企业开展数字化改造的比例已达89.6%,其中,汽车和船舶等重点行业数字化改造比例更分别高达94.4%和94.2%,电子信息制造业也达约93.9%[4]。这些行业引入智能生产线、工业大数据和供应链协同系统等,不仅提升生产效率和产品品质,更有效降低成本、缩短交货周期,并向高附加值方向逐渐升级。
随著内地企业数字转型步伐加快,他们的产品和技术已逐渐受到海外市场青睐,同时企业「走出去」拓展国际市场的意愿也进一步增强。香港作为国际金融和贸易中心,是内地数字化企业走向海外的理想桥梁。具体而言,香港企业可协助内地企业将其数字技术及服务走进海外市场,包括通过香港成熟的国际融资平台,为「走出去」的数字项目提供跨境融资、供应链金融等支持,解决内地企业「走出去」时遇到的资金和风险问题;以及通过香港与国际市场高度接轨的营商和法律规则,协助内地企业在海外处理专利布局、技术授权等法律事项,降低企业在国际化过程中的法律风险。
数据互通重塑产业发展
此外,为提升政府治理的数智化水平,国家「十五五」规划提出,要进一步完善覆盖全国的一体化在线政务服务平台,推进跨部门、跨地区共享利用政务数据,全面提高公共服务效率。内地数字政府建设现已相当成熟,全国一体化政务服务平台的实名注册用户超过10亿人次,成为全球规模最大的政务服务平台之一。各地政府积极运用人工智能等数智技术优化政务服务,例如智能审批、AI政务助手、城市运行「一网统管」等应用已广泛落地,有效提升治理效能,各方面方便市民。
现时粤港澳大湾区快速建设,粤港两地跨境数据流通不断深化,通过实施《大湾区个人信息跨境流动标准合同》[5]、深港跨境数据验证平台上线,以及前海医疗数据安全跨境传输等先行先试措施,两地数据便利流通,已逐步涵盖个人信息、金融信用、医疗健康等领域。展望将来,若内地与香港能进一步扩大数据互联互通的适用范围,打破更多数据壁垒,有意拓展内地市场的香港企业可以更便捷获取数据。特别在低空经济、机械人等前沿领域,香港企业可借助跨境数据协作取得竞争优势。例如:发展低空经济涉及大量实时路况、天气和地理信息等方面的公共数据,若香港企业通过合规渠道取得这些数据,将加快企业的产品研发和落地应用,有助企业在内地市场抢占先机。
数字经济对香港的启示
整体而言,数字经济发展不仅可以拓展市场规模,更将重塑全球供应链和产业分工格局。这意味著香港的传统贸易中介角色要进一步升级,转型为结合科技、数据及金融服务的高端国际平台,从而在新一轮经济变革中重新定位自身角色。而且,「十五五」期间数字经济的深化发展,将促使中国经济体系进一步向智能化和高附加值方向转型,并加快形成以数据为核心的产业生态。对香港而言,这既是挑战,也是重要机遇。若能顺应趋势,发挥其国际化制度优势及专业服务能力,香港有望由传统的贸易中介角色,升级为数据与创新驱动的国际服务枢纽,进一步巩固其在全球经济中的战略地位。
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